验证结论：模型完全匹配
新客户（35 岁女）的保险公司建议书，与成思倩保单是同一产品、同一费率结构的等比版本——两者的首日退保价值比率完全一致（78.9924%），退保价值表精确呈 2 倍关系。
这意味着：产品本身的收益率与投保规模无关，此前对成思倩保单的测算逻辑，可直接套用于本客户，结论一致。
唯一实质差异在保费折扣：成思倩享有 26 万 专属预缴折扣（折扣率 2.60%），而本客户仅 5 万（折扣率 1.00%）——这一项使成思倩的收益率高出约 1.4 个百分点，属个案条件差异，非产品差异。
本客户自有投入
1,251,686
HKD · 贷款 347.6 万
一、验证方法论
本报告采用「同一模型、两个样本」的交叉验证法：把此前基于成思倩保单建立的测算模型，套用到新客户（35 岁女）的建议书上，检验两者是否自洽。若自洽，则证明产品逻辑清晰、测算可信；若偏离，则说明模型有误或数据有异。
测算口径说明
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收益率 = 单利年化：净利润 ÷ 自有投入 ÷ 持有年数（与银行《保费融资总结表》脚注 8 的算法一致）
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自有投入 = 实缴保费 − 银行贷款 + 信贷承诺费
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净利润 = 退保发还金额 − 贷款本金 − 累计利息 − 自有投入
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退保金额：取自保险公司建议书原文（保证金额 + 终期红利，假设 100% 实现）
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利率：按合同约定区间（最低 3.10% / 最高 3.65%）测算
二、两份材料的参数对照
2.1 核心结构参数
关键检验点：首日退保价值 ÷ 名义总保费 的比率完全一致（78.9924%），且绝对金额精确呈 2 倍关系（3,949,617.63 × 2 = 7,899,235.26 ≈ 7,899,235.25）。这证明两份建议书出自同一产品的费率表，仅规模不同。
2.2 保费折扣差异（唯一的实质差异）
这是两位客户条件的唯一实质差异
成思倩享有
26 万 专属预缴折扣（折扣率 2.60%），本客户仅
5 万（折扣率 1.00%）。
这一项直接抬高成思倩的收益率约 1.4 个百分点——属个案商务条件差异，与产品本身无关。
三、资金结构对比
成思倩贷款原币为澳门元（MOP 7,170,294.00），按放款锁定汇率 1 HKD = 1.0315 MOP 折算为港元，便于与本客户直接比较。信贷承诺费同为 MOP 215,108.82，折算 208,539.82 HKD。
四、收益测算（单利口径）
两张表的退保发还金额均取自各自保险公司建议书原文（保证金额 + 终期红利，假设 100% 实现）。利率按合同上限 3.65% 计算。
4.1 本客户（35 岁女，自有投入 1,251,686）
4.2 成思倩（自有投入 2,243,371）
4.3 差异归因
差异全部来自「保费折扣」，而非产品本身
反事实检验：若成思倩也只享受与本客户同等的折扣（1.00% 而非 2.60%），其自有投入将从 2,243,371 增至
2,403,371（多 16 万），第 9 年单利年化将从 10.36% 降至
8.93%——
与本客户的 8.13% 基本收敛。
这证明：
两客户拿到的是同一个产品，收益率差异几乎全部由商务折扣条件决定。
五、保本时点与流动性
5.1 两种「回本」含义的区分
「保证现价回本」的口径取自建议书第 13 页原文：「下表所列的保單年度終結為保證退保發還金額首次相等或大於繳付保費總額之保單年度終結」。按年缴交及預繳剩餘年期保費方式，该年度为第 11 年（第 11 年保证金额 5,000,500 > 已缴保费 5,000,000）。
5.2 提前退保的损失（本客户，利率 3.65%）
「需偿还贷款本息」= 贷款本金 3,475,663.51 + 累计利息（贷款 × 3.65% × 年数）。缺口为正表示退保金不足以清偿，须以自有资金补足。
前 4 年退保将面临本金重大损失
第 1 年退保，退保金仅 35 万，而需偿还贷款本息 360 万，
缺口 325 万；第 4 年缺口仍达 70.8 万。
且合同明确「借款期间不允许提前退保清偿款项」（冷静期内除外）。
六、利率与红利双维敏感性
6.1 利率敏感性（本客户，第 9 年退出，红利 100%）
合同写明利率区间为「最低 3.10% / 最高不超过 3.65%」，且「采用单利法计算」。利率下行对客户有利。
6.2 红利实现率敏感性（本客户，第 9 年退出，利率 3.65%）
保本门槛：红利实现率 ≥ 57%
第 9 年退出、利率按合同上限 3.65% 计，
只要终期红利实现率达到 57%，即不亏损。国寿（海外）裕饶系列自 2020 年起终期红利实现率连续为 100%，该门槛具备较厚的安全垫。
但合同与产品册均明确：
「終期紅利為一次性紅利，並不是永久附加於本計劃上，而且為非保證。在某些情況下，終期紅利可能為零。」
七、验证结论
验证结果：模型完全匹配，此前结论可直接适用
① 产品结构完全一致：两份建议书的首日退保价值 ÷ 名义总保费 = 78.9924%（完全相同），退保价值表精确呈 2 倍关系，贷款成数均为 88%。
② 收益率一致：本客户 9 年单利年化 8.13%，成思倩 10.36%，差异 2.23pp 全部来自专属折扣条件（成思倩多享 21 万折扣），非产品差异。
③ 保本门槛一致：本客户需红利实现率 ≥ 57%，成思倩 ≥ 50%——同样因折扣差异。
④ 风险特征一致：前 4 年退保须补款、第 7 年才回本、合同禁止借款期间提前退保。
对本客户的独立判断
本客户（35 岁女）的方案在收益层面成立：9 年单利年化 8.13%，高于同期港元定存（3.5%–4.5%）与投资级债（4%–5%），保本门槛 57% 且分红实现记录扎实。
但代价明确：① 前 4 年退保须额外补款 70 万–325 万；② 前 6 年本金亏损，第 7 年才回本；③ 合同禁止借款期间提前退保，9 年流动性完全锁定；④ 收益依赖非保证红利，合同明文写「可能为零」。
决策关键：这笔自有投入是否为其 9 年内确定不用的闲置资金。是，方案可以推进；9 年内可能动用，则不建议。
与成思倩方案的对比启示
同一产品下，
成思倩享 26 万专属折扣（折扣率 2.60%），本客户仅 5 万（1.00%），导致收益率相差约 1.4–2.2 个百分点。
建议：在签署前，应就保费折扣条件与中介方进一步洽谈——折扣是纯商务条件，不改变产品风险，但直接影响到手收益。参考成思倩的 2.60% 折扣率，本客户在 500 万名义保费规模下或可争取约
13 万 折扣（现有 5 万），对应提升收益率约 0.8–1.0 个百分点。
八、签约前应书面确认的事项
- 确认该 500 万计划的贷款金额与成数：本报告按成思倩的 88% 成数推算贷款 3,475,663.51，需取得银行信贷承诺函原件核实。
- 索取建议书完整版（18 页）：本报告已获得，需确认第 11 年「保证回本」的表述，以及非保证部分的比重。
- 书面确认保费折扣条件：现有 5 万折扣（1.00%）明显低于成思倩的 2.60%，应争取同等待遇。
- 确认冷静期条款：冷静期内退保，信贷承诺费按贷款额 0.1% 计收（而非 3%），是成本最低的决策窗口。
- 索取国寿（海外）官方分红实现率公告：核实裕饶系列各投保年度的终期红利实现率，同时注意官方声明「过往表现不预示未来收益」。
- 确认保单是否已质押：若已向银行设定第一顺位受益人，则转换受保人、改受益人等传承功能在实际执行中可能受限。