AX
AlphaX AI · 每日选股
中短线超跌反弹观察 · v2.1 恐慌广度闸门法
2026-11-02 · 盘后
本期判定：观察档 · 不给买入建议
数据口径日 2026-11-02（A 股收盘）｜全市场样本 5,029 只，剔除退市整理股 1 只后有效池 5,028 只｜恐慌广度 10.82%，落在 8%~15% 观察档，距 15% 启用线尚差 4.18pp
①恐慌广度闸门判定
本期结论：观察档，只输出观察清单，不给买入建议。当日恐慌广度 10.82%（544 / 5,028），低于 15% 启用线 4.18pp、高于 8% 观察线 2.82pp。按 v2.1 规则，该档位仅允许列示候选与排序，不构成买入依据。若要等到启用档，广度需再上升 4.18pp。
分档规则与本期落点
| 档位 | 广度区间 | 本期是否触发 | 全样本 20 日实测 | 本期动作 |
|---|
| 启用 | ≥ 15% | 否（10.82%） | 超额 +9.42%、胜率 91.1%、t=+5.20 | 不出手 |
| 观察 | 8% ~ 15% | 是 | 超额 +3.91%、胜率 58.3% | 只列清单，不给买入建议 |
| 无信号 | < 8% | 否 | 超额 +1.74%、胜率 45.4% | 空仓等待 |
口径：实测值为 1,300 只 × 421 个交易日（358,509 个样本点）的分档统计，2026-09 校准。观察档胜率仅 58.3%，边际一般，不足以支撑纪律性建仓。
广度为何从 17.82% 一日回落至 10.82%
今日是大反弹日：全市场涨 4,681 / 跌 818 / 平 78（上涨占比 83%），涨停 132 只、跌停 11 只，成交 17,836.90 亿元（放量 1,092.22 亿）。r20 的分子（今日收盘价）整体抬升、分母（20 个交易日前收盘价）不变，广度出现机械性收缩，并非恐慌缓解的渐进过程。这是「一日 −7.00pp」的直接原因。
| 指数 | 当日涨跌 | 收盘 | 20 日涨跌（r20） |
|---|
| 沪深300 | +0.73% | 4,016.92 | −7.46% |
| 上证指数 | +1.16% | 3,638.03 | −4.85% |
| 中证500 | +1.64% | 6,420.23 | −13.27% |
| 中证1000 | +2.52% | 6,329.34 | −13.23% |
| 深证成指 | +2.55% | 11,010.68 | −14.37% |
| 创业板指 | +3.80% | 2,458.70 | −21.69% |
近 15 个交易日全样本广度轨迹（逐日实算，非抽样）
| 日期 | r20≤−25% 只数 | 有效样本 | 广度 | 档位 | 形态 |
|---|
| 2026-10-13 | 54 | 5,027 | 1.07% | 无信号 | |
| 2026-10-14 | 91 | 5,028 | 1.81% | 无信号 | |
| 2026-10-15 | 207 | 5,028 | 4.12% | 无信号 | |
| 2026-10-16 | 173 | 5,028 | 3.44% | 无信号 | |
| 2026-10-19 | 150 | 5,028 | 2.98% | 无信号 | |
| 2026-10-20 | 125 | 5,028 | 2.49% | 无信号 | |
| 2026-10-21 | 125 | 5,029 | 2.49% | 无信号 | |
| 2026-10-22 | 346 | 5,029 | 6.88% | 无信号 | |
| 2026-10-23 | 279 | 5,029 | 5.55% | 无信号 | |
| 2026-10-26 | 475 | 5,029 | 9.45% | 观察 | |
| 2026-10-27 | 708 | 5,029 | 14.08% | 观察 | |
| 2026-10-28 | 559 | 5,029 | 11.12% | 观察 | |
| 2026-10-29 | 783 | 5,029 | 15.57% | 启用 | |
| 2026-10-30 | 897 | 5,029 | 17.84% | 启用 | |
| 2026-11-02 | 545 | 5,029 | 10.84% | 观察 | |
表中分子分母为未剔除退市整理股的原始口径，各日可比。今日剔除「萃华退 sz002731」（r20 −68.83%）后为 544 / 5,028 = 10.82%，闸门判定以剔退后数值为准；两者差 0.02pp，档位不受影响。此前「10-27 至 10-30」各期报告在剔退口径下的数值分别为 14.06% / 11.10% / 15.55% / 17.82%。
怎么读这条曲线：广度是「过去 20 个交易日跌幅超过 25% 的股票占比」，本质是滞后指标。它连续 10 个交易日从 2.49% 抬升到 17.84%，说明 10 月上中旬的下跌已把大量个股打到深度超跌；今天一天回落 7pp，说明反弹本身在迅速修复超跌状态。滞后指标回落不等于风险解除——恰恰相反，它意味着「便宜」正在消失。
②深度超跌候选清单
筛选漏斗（逐级实算）
| 步骤 | 条件 | 剩余只数 | 本步淘汰 | 说明 |
|---|
| 0 | 全市场（含退市整理股） | 5,029 | — | 数据源全量返回 |
| 1 | 剔除名称含「退」的退市整理股 | 5,028 | 1 | 萃华退 sz002731，r20 −68.83%，会污染榜首 |
| 2 | 深度超跌：r20 ≤ −25% | 544 | 4,484 | 核心信号；排除 −15%~+10% 震荡区 |
| 3 | 特质超跌：个股 r20 − 沪深300 r20 ≤ −25pp | 219 | 325 | 门槛 = −7.46 − 25 = −32.46% |
| 4 | K 线数据完整（可用于自算指标） | 214 | 5 | 5 只取数失败，未纳入，不做估算填补 |
| 5 | 量比 ∈ [0.8, 1.6) | 198 | 16 | 低量 <0.8 淘汰 10 只、爆量 ≥1.6 淘汰 6 只 |
| 6 | 收盘价距 MA20 ≤ +3% | 198 | 0 | 全部仍在均线下方，最接近的一只也有 −7.95% |
| 7 | 剔除上市不足 120 个交易日 | 198 | 0 | 候选内唯一 3 个月内新股「沈鼓集团」已在第 5 步被量比淘汰 |
量比与 MA20 均为自算口径：量比 = 当日成交量 ÷ 前 5 个交易日均量；MA20 = 20 日收盘价简单均值；价格采用前复权（qfq）。
深度超跌价格分档（544 只）
| r20 区间 | 只数 | 占比 |
|---|
| ≤ −40% | 61 | 11.2% |
| −40% ~ −30% | 245 | 45.0% |
| −30% ~ −25% | 238 | 43.8% |
| 合计 | 544 | 100% |
池内特征（544 只，2026-11-02 收盘）
| r20 中位数 | −31.04% |
| r20 最深 | −57.40%（源杰科技） |
| 当日涨跌中位数 | +2.58% |
| 当日上涨占比 | 84.9% |
观察清单（按特质超跌深度排序，同一申万一级行业至多 2 只）
| # | 代码 | 名称 | 申万一级 | 申万二级 | r20 | 超额 | 量比 | 距MA20 | 当日 | 当日主力 | 5日主力 |
|---|
| 1 | sh688498 | 源杰科技 | 电子 | 半导体 | −57.40% | −49.94pp | 1.11 | −34.76% | −1.60% | −0.19亿 | −20.26亿 |
| 2 | sh688048 | 长光华芯 | 电子 | 半导体 | −54.55% | −47.09pp | 0.99 | −30.16% | +1.07% | +0.63亿 | −6.70亿 |
| 3 | sz300502 | 新易盛 | 通信 | 通信设备 | −52.09% | −44.63pp | 1.26 | −35.69% | −2.31% | +4.30亿 | −12.77亿 |
| 4 | sh688668 | 鼎通科技 | 通信 | 通信设备 | −51.80% | −44.34pp | 0.93 | −34.79% | +1.92% | +0.61亿 | −3.69亿 |
| 5 | sh688627 | 精智达 | 机械设备 | 通用设备 | −48.47% | −41.01pp | 1.26 | −33.16% | +3.24% | +0.34亿 | −5.17亿 |
| 6 | sz301345 | 涛涛车业 | 汽车 | 摩托车及其他 | −47.81% | −40.35pp | 1.06 | −27.60% | +0.28% | −0.27亿 | −0.02亿 |
| 7 | sh688625 | 呈和科技 | 基础化工 | 化学制品 | −46.72% | −39.26pp | 1.20 | −27.08% | +6.34% | −0.12亿 | −0.51亿 |
| 8 | sh688147 | 微导纳米 | 电力设备 | 光伏设备 | −46.63% | −39.17pp | 1.44 | −25.98% | +7.82% | −0.07亿 | −0.69亿 |
| 9 | sh601579 | 会稽山 | 食品饮料 | 非白酒 | −46.03% | −38.57pp | 1.41 | −22.45% | +3.39% | −0.02亿 | −0.44亿 |
| 10 | sz000510 | 新金路 | 基础化工 | 化学原料 | −45.82% | −38.36pp | 0.94 | −29.09% | −0.32% | −0.07亿 | −1.61亿 |
「超额」= 个股 r20 − 沪深300 r20（−7.46%）。「当日主力 / 5 日主力」单位为亿元，数据口径日 2026-11-02，来源为逐只资金流接口。本表为观察清单，不是买入建议。
行业集中度必须前置披露：198 只过筛标的中，电子 88 只（44.4%）、机械设备 39 只（19.7%）、通信 13 只（6.6%），前三合计 70.7%。二级口径更集中：半导体 45 只（22.7%）、通用设备 22 只（11.1%）、通信设备 13 只（6.6%）。这意味着「买 5 只分散」在事实上是对 AI 硬件链做 5 倍同向暴露，不是分散。凡多标的输出必须算行业占比，这是本项目铁律。
③资金 / 事件侧交叉验证
本节全部标注「未回测」。资金侧与事件侧指标没有历史统计支撑，只能用于给已选出的标的排序、或作为「是否值得进一步研究」的线索，不得写进收益预期，也不得单独构成买入理由。
| 验证口径 | 数据日期 | 全市场样本 | 与 198 只交集 | 判读 |
|---|
| 当日主力净流入（前 10 只观察名单） | 2026-11-02 | 逐只计算 | 4 / 10 | 略优于半数，但集中在新易盛（+4.30 亿）单只 |
| 5 日主力净流入 | 2026-11-02 | 逐只计算 | 0 / 10 | 全部为负，中期资金仍在撤 |
| 20 日主力净流入 | 2026-11-02 | 逐只计算 | 1 / 10 | 仅涛涛车业 +0.68 亿为正 |
| 全市场龙虎榜 | 2026-11-02 | 41 只 | 0 | 无一只上榜，无机构专用席位痕迹 |
| 业绩预增（profit_preannounce） | 2026-11-02 | 20 只 | 0 | 超跌池与预增池完全不相交 |
| 主力 5 日净流入榜 Top20 | 2026-11-02 | 20 只 | 0 | 资金正在流入的方向与超跌方向相反 |
| 次新股标签（3 个月内 / 5 日内） | 2026-11-02 | 20 / 1 只 | 1（已剔除） | 沈鼓集团，第 5 步被量比淘汰 |
判读（区分事实与判断）：
事实：前 10 只观察标的中，5 日主力资金 0/10 净流入、20 日 1/10；龙虎榜、业绩预增、主力 5 日榜三项全部零交集。
判断：这是「价格已深度超跌、但资金尚未回流」的典型形态。历史上该形态的修复依赖整体风险偏好回升而非个股基本面改善，因此与大盘 β 高度绑定——这与「组合伪分散」的既有结论一致。资金侧不构成买入确认。
口径提示：`cap_main_5d` 榜单位为万元，已按 ÷10000 换算为亿元；龙虎榜已剔除可转债代码（sh11xxxx / sz12xxxx）。
④持有规则与仓位纪律
以下为 v2.1 的固定执行规则，不因本期档位而改变。本期因处于观察档，规则不激活，仅作预案列示。
| 项目 | 规则 | 依据（全样本实测） |
|---|
| 候选数量 | 3 ~ 5 只 | 配对检验 N=5 最优：策略 +3.58% vs 随机 +0.35%，差 +3.24%，t=3.64，胜出日 60% |
| 持有期 | 20 个交易日，到期无条件了结 | 3 日超额 −1.06%、5 日 −0.26%、10 日 +1.82%、20 日 +3.55% |
| 止损 | 不设机械价格止损 | 见下表，任何止损线都降低期望 |
| 单票仓位 | ≤ 5% | — |
| 同时持仓 | ≤ 5 只 | 超过 5 只后配对优势消失 |
| 同行业上限 | ≤ 1 只 / 申万一级 | 198 只中电子占 44.4%，不设上限即等于单押 |
| 收益预期 | 同日超额 +2% ~ +3%（波动率匹配口径） | 不使用原始 +9.42%，其中 44% 来自高波动 β |
为什么「不设机械止损」
| 止损设置 | 20 日超额 | 相对无止损的变化 | 说明 |
|---|
| 无止损 | +8.77% | — | 基准 |
| −10% 止损 | +4.82% | −3.95pp | 超跌股平均最大不利 −9.76%，−10% 线几乎必被击穿 |
| −15% 止损 | +6.05% | −2.72pp | 仍在反弹启动前离场 |
风险靠仓位控制，不靠价格止损。超跌股在反弹前平均会先出现 −9.76% 的最大不利波动；任何机械止损都会在反弹启动前把仓位打掉。控制风险的手段是「单票 ≤5%、同时 ≤5 只、总仓位上限」，而不是画一条价格线。
⑤本期为什么不建议买入
本期建议仓位：0%。不是「谨慎参与」，是「不参与」。
理由一 · 闸门未达启用档
广度 10.82%，距 15% 线差 4.18pp。观察档实测胜率仅 58.3%、超额 +3.91%，扣除交易成本后边际接近于零。规则就是规则，不因为「跌得够多」而放宽。
理由二 · 资金面零确认
前 10 只观察标的 5 日主力净流入 0/10，龙虎榜与业绩预增双零交集。价格超跌但钱没有回来，这不是「恐慌出清」，只是「下跌中继」的常见形态。
理由三 · 前两期实盘样本仍在亏损
10-29 期 5 只累计等权 −6.79%，同日中证1000 仅 −0.78%，落后 6.0pp；10-30 期 5 只累计等权 −4.75%，同期中证1000 +2.73%，落后 7.5pp。详见下表。
前两期候选的实盘跟踪（截至 2026-11-02 收盘）
这是本策略仅有的两个真实样本，必须完整披露，不能只报好看的。
| 期次 | 建仓基准日 | 5 只累计收益（等权） | 5 只累计收益（中位） | 同期中证1000 | 相对落后 |
|---|
| 10-29 期 | 2026-10-28 收盘 | −6.79% | −7.25% | −0.78% | −6.01pp |
| 10-30 期 | 2026-10-29 收盘 | −4.75% | −1.60% | +2.73% | −7.48pp |
10-29 期成分：长光华芯、鼎通科技、精智达、新金路、涛涛车业｜10-30 期成分：奥士康、德科立、泰金新能、南华生物、凌玮科技。收益按前复权收盘价计算。
必须直说：这两期合计已运行 2~3 个交易日，均录得负收益且明显落后基准。历史回测「3 日超额 −1.06%、5 日 −0.26%」的结论再次被实盘印证——抢超跌反弹的前 5 个交易日在亏钱，这不是意外，是统计规律。如果你的持有期短于 20 个交易日，这个策略从一开始就不适合你。
⑥本期为什么不推荐追「放量突破」
v1.0 的「缩量平台 → 放量长阳突破」已被证伪，且证据是压倒性的。禁止再把「放量突破」当买点。
| 形态 | 20 日超额 | t 值 | 结论 |
|---|
| 放量长阳突破（一般口径） | −0.37% | — | 负超额 |
| 强放量突破（量比 ≥3×） | −1.81% | −2.81 | 统计显著为负 |
| 缩量横盘 | −1.40% | −5.29 | 高度显著为负 |
样本：1,300 只 × 421 个交易日 = 358,509 个样本点，不重叠窗口口径。
在超跌股上，「放量」的含义与在强势股上完全相反
一只已经跌了 40% 的股票突然放量，最可能的解释不是「主力进场」，而是被套盘夺门而出。实测：r20 ≤ −25% 且量比 1.2~2.0 的组合超额 +7.34%；量比 ≥2.5 的档位，20 日中位数为负。所以本策略的量比条件是[0.8, 1.6) 温和放量，且把爆量（≥1.6×）当作减分项直接淘汰——这与「追放量」的直觉正好相反。
本期今日的样本不足以再作证（如实说明）：214 只可算量比的超跌股中，量比 ≥2.0 的只有 2 只——森鹰窗业 2.15 / 当日 −11.86%、海目星 2.21 / 当日 +11.46%，方向相反、N=2，不能得出任何结论。量比 ≥2.5 的档位今日零样本。因此本节结论完全依赖历史 358,509 个样本点，而不是今日盘面。
补充说明：10-28 至 10-30 的三期报告都找到了当日「高位放巨量却暴跌」的实例（如西安奕材-U 量比 8.31、当日 −17.20%），那三天能提供现实靶子。今天是大反弹日，几乎所有股票都在涨，超跌股的成交量普遍温和放大而未到爆量区间，恰好是「放量观察窗口关闭」的一天。这本身也说明：拿单日盘面去验证形态规律，样本量根本不够。
⑦已知缺陷披露
以下缺陷无法通过参数调优消除，只能通过仓位控制来约束损失。使用本策略前必须读完。
| # | 缺陷 | 具体说明 |
|---|
| 1 | 只有 2 个独立事件验证过 | 广度 ≥15% 在全样本 401 个交易日中仅出现 13 天，独立事件只有 3 个，其中 2026-07 一个事件就占 93.6% 的信号。剔除该事件后只剩 1 天，无法独立验证。统计上不可区分于运气。 |
| 2 | 这不是日常选股系统 | 是「危机事件策略」：年均约 8 个有效交易日、约 2 次机会。大多数交易日输出「无信号」是完全正常的。 |
| 3 | 2026H1 近乎失效 | 当期超额 +0.32%、胜率 40.3%。原因是广度从未达到 15%——是「条件未出现」而非「规律被推翻」，但仍须提示。 |
| 4 | 样本期偏短 | 仅 421 个交易日（约 1.7 年），未跨完整牛熊。 |
| 5 | 组合高波动 | 年化波动 26.3%、Sharpe 仅 0.23、最大回撤 −21.7%。收益风险比并不好看。 |
| 6 | 幸存者池偏差 | 用当前指数成分回溯，已在沪深300 交叉验证，但残余偏差无法完全排除。 |
| 7 | 超额高度集中 | 最大 10 期贡献了 68.5% 的总超额。中位数体验远差于平均值。 |
| 8 | 闸门口径脆弱 | 抽样口径会系统性高估广度约 0.2~3pp（10-27 抽样 16.58% 曾越过 15% 线，而全样本仅 14.08%）。本期判定一律使用全样本 5,029 只，不使用任何抽样。历史序列亦已改为逐日全样本复算。 |
| 9 | 行业集中无法通过选股消除 | 本期 198 只中电子占 44.4%、前三大行业占 70.7%。即使强制每行业只取 1 只，5 只中仍可能有 3 只同属 AI 硬件链。「分散」在超跌股里往往是伪分散。 |
| 10 | 量比与 MA20 为自算口径 | 量比 = 当日量 ÷ 前 5 日均量，MA20 = 20 日简单均值，与行情软件的「量比」定义（按分钟折算）存在差异，数值不完全可比。 |
| 11 | 本期 5 只数据缺失 | 219 只特质超跌股中 5 只（彤程新材、力芯微、鑫磊股份、星网锐捷、科瑞技术）K 线取数失败，直接剔除、不做估算填补。若其中含最优标的，本期会漏掉。 |
| 12 | 实盘样本仅 2 期且均为负 | 见第 ⑤ 节。回测的正超额尚未在实盘中兑现，且前 5 个交易日的负超额已被两次印证。 |
统计审计铁律（本项目最高优先级）：任何策略结论必须同时满足三项——① 不重叠窗口或块自助法 95% CI 不含 0；② 训练/留出双段同号且均显著；③ 净值级验证（Top 组净值 > 等权基准）。IC 显著 ≠ 能赚钱。叠加窗口会把 t 值膨胀 √H 倍（H=21 时约 4.6 倍，实测最大 11.3 倍）；期数 <50 时 t 临界值上调至 ±2.7。本项目实测：1 日口径四项旗舰指标 t 值 0.61 / 0.70 / 0.88 / 1.13，无一显著；9 个市场状态指标双检 0/9 通过；训练段「满仓不动」净值 1.5819 高于全部 16 条择时规则。高方差 ≠ 可预测。
⑧数据口径与取数说明
| 项目 | 口径 | 数据日期 |
|---|
| 全市场样本 | 5,029 只（含退市整理股 1 只）；有效池 5,028 只 | 2026-11-02 |
| r20（20 日涨跌幅） | 数据源直接字段 Chg20D，另以 5 只随机标的用前复权 K 线独立复算，差值 0.00pp | 2026-11-02 |
| 指数 r20 基期 | 2026-09-28 收盘（第 t−20 个交易日），已回读日期字段确认 | 2026-11-02 |
| 量比 | 自算：当日成交量 ÷ 前 5 个交易日均量（不含当日） | 2026-11-02 |
| MA20 | 20 日收盘价简单均值（前复权 qfq） | 2026-11-02 |
| 行业分类 | 申万一级 / 二级，覆盖 124 个二级板块；198 只全部取得分类，无「未分类」 | 2026-11-02 |
| 主力资金流 | 逐只接口取 MainNetFlow / MainNetFlow5D / MainNetFlow20D，单位元，已 ÷1e8 换算亿元 | 2026-11-02 |
| 龙虎榜 | 全市场榜 41 只，已剔除可转债 | 2026-11-02 |
| 广度历史序列 | 逐日 `filter Chg20D ≤ −25` 全样本复算，非抽样 | 2026-10-13 ~ 2026-11-02 |
本报告不含任何个人持仓信息。所有「事实」类陈述均附数据日期；「判断」类陈述已在正文标注。缺失数据以 [MISSING] 标注或直接剔除，不做估算。
免责声明：本报告仅供研究参考，不构成个人投资建议。文中所有统计结论均基于历史数据回测，历史表现不代表未来收益。本策略为高波动、低频次的危机事件策略，存在样本期短、独立事件少、幸存者偏差等已知缺陷，实际使用可能产生重大亏损。盈亏自负。请根据自身风险承受能力独立决策，必要时咨询持牌投资顾问。