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中短线超跌反弹观察 · v2.1 恐慌广度闸门法

2026-11-04 · 盘后

本期判定：观察档 · 不给买入建议

数据口径日 2026-11-04（A 股收盘）｜全市场样本 5,029 只，剔除退市整理股 1 只后有效池 5,028 只｜方法论 v2.1（恐慌广度闸门 + 深度超跌 + 双形态过滤）

恐慌广度（r20 ≤ −25%）

8.23%

深度超跌只数

414

特质超跌只数

192

双形态过滤通过

169

本期建议仓位

①恐慌广度闸门判定

本期结论：观察档，只输出观察清单，不给买入建议。 当日恐慌广度 8.23%（414 / 5,028），低于 15% 启用线 6.77pp，仅高于 8% 观察线 0.23pp——已贴在下沿。环比 11-03 的 14.44% 回落 6.21pp，是自 10-22 广度抬升以来幅度最大的一次单日下降。按 v2.1 规则，只有广度 ≥15% 才允许给出买入建议；8%~15% 档位仅允许列示候选与排序，不构成买入依据。

分档规则与本期落点

档位	广度区间	本期是否触发	全样本 20 日实测	本期动作
启用	≥ 15%	否（8.23%）	超额 +9.42%、胜率 91.1%、t=+5.20	不出手
观察	8% ~ 15%	是	超额 +3.91%、胜率 58.3%	只列清单，不给买入建议
无信号	< 8%	否	超额 +1.74%、胜率 45.4%	空仓等待

口径：实测值为 1,300 只 × 421 个交易日（358,509 个样本点）的分档统计，2026-09 校准。观察档胜率仅 58.3%，边际不足以支撑纪律性建仓。

广度为何从 14.44% 掉到 8.23%（−6.21pp）：这是机械收缩，不是恐慌缓解

今日是全面反弹日：涨 4,667 / 跌 779 / 平 132 / 停 6（上涨占比 83%），涨停 123 只、跌停 11 只，两市成交 20,376.92 亿（较上日放量 3,342.55 亿）。沪深300 +2.31%、创业板指 +6.40%、中证1000 +4.67%。

广度是「r20 ≤ −25% 的只数 ÷ 全市场只数」。今天几乎所有股票同时上涨，r20 的分子（最新收盘价）被整体抬高，而分母（20 个交易日前的收盘价）完全不动——于是「跌 25% 的股票」在算术上大幅减少。这不是恐慌出清，只是价格回升后读数自动回落。把这种行为读成「风险解除」，是这套策略最典型的误用。

指数	当日涨跌	收盘	20 日涨跌（r20）
沪深300	+2.31%	4,101.34	−5.88%
上证指数	+2.16%	3,686.17	−4.06%
中证500	+4.66%	6,622.03	−10.94%
中证1000	+4.67%	6,511.81	−10.78%
深证成指	+4.22%	11,335.69	−12.04%
创业板指	+6.40%	2,544.73	−18.84%

口径：2026-11-04 收盘。r20 基期 2026-09-30（kline 取 30 条按日期排序后取第 21 条，回读日期确认）。沪深300 r20 = −5.88%，据此本期特质超跌门槛为 −30.88%。

今日板块：科技硬件链暴力反抽，防御与消费资金流出

板块（申万二级）	当日涨跌	上涨家数	主力净流入
半导体	+11.41%	181 / 183	193.96 亿
电子化学品Ⅱ	+10.55%	35 / 36	11.95 亿
贵金属	+10.06%	11 / 11	20.54 亿
元件	+9.14%	60 / 61	48.75 亿
通信设备	+8.91%	85 / 86	74.55 亿
白酒Ⅱ	−2.05%	2 / 19	−14.26 亿
饮料乳品	−1.98%	4 / 26	−3.25 亿
国有大型银行Ⅱ	−1.85%	0 / 6	−1.11 亿

口径：2026-11-04，sector ranking 当日截面。注意：半导体当日主力净流入 +193.96 亿，但 5 日 −87.56 亿、20 日 −462.41 亿——单日回流不足以覆盖前期的持续流出。

近期广度序列：全样本 vs 抽样（抽样仅用于补历史形状）

日期	180 只抽样	全样本	抽样偏差
2026-10-27	16.67%	14.06%	+2.61pp
2026-10-28	12.22%	11.10%	+1.12pp
2026-10-29	16.11%	15.55%	+0.56pp
2026-10-30	19.44%	17.82%	+1.62pp
2026-11-02	13.33%	10.82%	+2.51pp
2026-11-03	16.11%	14.44%	+1.67pp
2026-11-04	8.33%	8.23%	+0.10pp

口径：抽样为 180 只（种子 42）逐日复算，仅用于刻画形状；闸门判定一律以全样本为准。序列显示：09-16 ~ 10-12 长期冰封在 0%~0.56%，10-22 起抬升，10-30 见顶 17.82%，此后在 8%~15% 区间反复，今日跌至 8.23%。

②深度超跌候选清单

步骤	条件	剩余只数	本步剔除
全市场样本	filter 表达式 Chg20D >= −100	5,029	—
剔退市整理股	名称含「退」	5,028	1（萃华退 −70.13%）
深度超跌	chg_20d ≤ −25%	414	—
特质超跌	个股 r20 − 沪深300 r20 ≤ −25pp（门槛 −30.88%）	192	222（跟随大盘普跌）
可算形态	kline 有效 20 日均值	191	1（美迪凯 sh688079 取数缺失）
量比过滤	当日量比 ∈ [0.8, 1.6)	169	21（爆量 ≥1.6，无量 0）
距 MA20	收盘距 MA20 ≤ +3%	169	0（全池 −48.83% ~ −3.78%）
剔次新	上市 < 120 个交易日	169	0（标签 21 只 ∩ 0）

口径：2026-11-04 收盘。量比与 MA20 均由 kline 自算（量比 = 当日成交量 ÷ 前 5 日均量；MA20 = 20 日收盘简单均值）。全池距 MA20 中位数 −17.11%——169 只全部深居均线下方，无一属于「已反弹过头」。

集中度警示（必须先看）：169 只中电子 62 只（36.7%）、机械设备 35 只（20.7%）、通信 16 只（9.5%），前三合计 66.9%。 更麻烦的是时点：今日暴涨的正是半导体 +11.41%、元件 +9.14%、通信设备 +8.91%——候选池与被爆买的板块是同一批股票。这意味着现在看到的「超跌」恰恰是「刚被资金抢反弹」的品种，距离「无人问津的错杀」已经隔了一个涨停板。

观察清单（15 只，每申万一级行业上限 2 只，按 r20 深度排序）

#	标的	申万一级	r20	超额（vs 沪深300）	量比	距 MA20	当日	当日主力净流入（亿）	优先级
1	源杰科技 sh688498	电子	−59.02%	−53.14pp	1.38	−29.67%	+9.27%	2.24	优先观察
2	长光华芯 sh688048	电子	−53.75%	−47.87pp	1.32	−22.05%	+11.97%	0.63	优先观察
3	德科立 sh688205	通信	−52.00%	−46.12pp	1.26	−29.21%	+9.72%	0.64	优先观察
4	新易盛 sz300502	通信	−49.49%	−43.61pp	1.41	−29.09%	+13.35%	25.02	优先观察
5	涛涛车业 sz301345	汽车	−45.82%	−39.94pp	0.90	−20.04%	+9.04%	−0.22	优先观察
6	天马科技 sh603668	农林牧渔	−45.57%	−39.69pp	1.09	−14.76%	−1.38%	0.03	次优先
7	呈和科技 sh688625	基础化工	−44.80%	−38.92pp	1.23	−23.23%	+6.61%	0.12	次优先
8	罗博特科 sz300757	机械设备	−42.83%	−36.95pp	1.36	−25.28%	+16.66%	3.63	次优先
9	金马游乐 sz300756	机械设备	−42.80%	−36.92pp	1.06	−34.00%	+7.34%	−0.15	次优先
10	欧陆通 sz300870	电力设备	−41.87%	−35.99pp	1.29	−18.81%	+11.37%	0.18	次优先
11	会稽山 sh601579	食品饮料	−41.72%	−35.84pp	0.99	−21.02%	+1.54%	−0.20	次优先
12	振华股份 sh603067	基础化工	−40.87%	−34.99pp	1.56	−28.06%	+9.98%	1.07	次优先
13	宏和科技 sh603256	建筑材料	−40.37%	−34.49pp	1.36	−18.02%	+10.01%	0.89	次优先
14	帝尔激光 sz300776	电力设备	−40.27%	−34.39pp	1.24	−10.68%	+11.61%	−0.08	次优先
15	禾盛新材 sz002290	家用电器	−39.54%	−33.66pp	1.32	−19.91%	+8.52%	−0.10	次优先

口径：2026-11-04 收盘，r20 用前复权（qfq）独立复算。汽车（涛涛车业）在申万一级成分映射中缺该板块条目，按单只列示。主力净流入为当日单日口径，单位亿元。

清单是「观察池」，不是「买入池」。本期广度 8.23% 处于观察档下沿，按规则不允许给出买入建议；上述 15 只仅用于记录「若闸门重新打开，优先看谁」，其当期涨幅不得作为任何建仓依据。顺带提醒：清单里 15 只当日全部上涨（除天马科技 −1.38%），中位 +9.72%——它们已经不是「跌了 40% 还没动」的状态，而是「跌了 40% 又刚涨了一个板」。

③资金 / 事件侧交叉验证未回测 · 仅用于排序

资金与事件侧信号没有历史回测支撑，只能用于「先看哪只」的排序，不得写进收益预期。本期结果如下。

验证项	数据（2026-11-04）	结论
清单当日主力净流入	10 / 15 为正（新易盛 +25.02 亿、罗博特科 +3.63 亿、源杰科技 +2.24 亿、振华股份 +1.07 亿、宏和科技 +0.89 亿），负值 5 只（涛涛车业 −0.22 亿、会稽山 −0.20 亿、金马游乐 −0.15 亿、禾盛新材 −0.10 亿、帝尔激光 −0.08 亿）	单日口径明显转正，是 10-29 期以来最好的一天
5 日主力净流入	仅 1 / 15 为正（会稽山 +0.35 亿）	中期资金未跟随，20 只里 14 只继续流出
20 日主力净流入	0 / 15 为正	最长周期无一只有承接，新易盛 −111.01 亿、源杰科技 −35.44 亿居前
龙虎榜（66 只）∩ 169 只	1 只：华峰测控 sh688200	未进入 15 只清单；清单内零上榜
业绩预增（20 只）∩ 169 只	0	清单内 15 只无一只业绩预增，收益完全依赖估值修复
主力 5 日 Top20 ∩ 169 只	0	资金榜与超跌池完全不重叠
次新标签（21 只）∩ 169 只	0	无需剔除

三周期资金判定：这是「事件驱动的一次性流入」，不是「配置资金回流」。 按「当日正 / 5 日 / 20 日判性质」的口径：当日 10/15 为正、5 日仅 1/15、20 日 0/15，属于典型的一次性事件流入，而非趋势性建仓。同日半导体板块也是同一形态（当日 +193.96 亿、5 日 −87.56 亿、20 日 −462.41 亿）。单日流入在超跌股上没有预测力，历史上「反弹日超大单流入」反而是出货的掩护。

④持有规则与仓位纪律

项目	规则	依据
持有期	20 个交易日（T 收盘信号 → T+1 开盘买入 → T+20 收盘卖出）	3 日超额 −1.06%、5 日 −0.26%、10 日 +1.82%、20 日 +3.55%；短持有期是负的，抢反弹前 5 天在亏钱
止损	不设机械价格止损	无止损 +8.77%；−10% 止损降至 +4.82%（−3.95pp）；−15% 止损降至 +6.05%。超跌股平均最大不利 −9.76%，任何止损线都会被击穿后在反弹前离场
风险控制方式	靠仓位，不靠价格	单票 ≤5%、同时持仓 ≤5 只
本期仓位	0%	广度 8.23% 处于观察档，未达 15% 启用线
候选数量（启用档时）	3 ~ 5 只	配对检验 N=5 最优：策略 +3.58% vs 随机 +0.35%，差 +3.24%、t=3.64、胜出日 60%
收益预期（启用档时）	同日超额 +2% ~ +3%	波动率匹配后口径；不使用原始的 +9.42%（该值来自广度 ≥15% 的小样本中位数，且 44% 的原始超额来自高波动 β）

「不设机械止损」不是「不控制风险」。它的含义是：超跌股的波动区间天然大于止损线，价格止损会在最差时点把仓位洗出去；真正的风险预算应放在总仓位（启用档也不超过 25%）与单票上限（≤5%）上。如果无法接受 20 个交易日窗口内 −20% 以上的回撤波动，则不应参与这条策略。

⑤本期为什么不建议买入

四条理由，任一条都足以否掉本期建仓。

#	理由	事实
1	闸门在观察档，且贴近下沿	广度 8.23%，距 15% 启用线差 6.77pp，只比 8% 下沿高 0.23pp。再跌 0.23pp 就落入「无信号」档，方向是往下而非往上
2	广度下降是反弹的算术结果，不是风险释放	今日 83% 个股上涨、成交放量 3,342 亿、涨停 123 只。分子被抬高导致读数下降，恐慌度并未真正出清
3	候选池刚被资金抢过一轮	15 只观察标的当日中位 +9.72%，全部收在 MA20 下方 10%~34%，已从「错杀」变成「反弹中段」，赔率显著恶化
4	资金只是单日流入	当日 10/15 净流入、5 日 1/15、20 日 0/15。历史上「反弹日资金转正」是出货掩护，不是建仓信号
5	前两期启用档建仓仍落后基准	截至 11-04：10-29 期 +0.96%（基准 +4.29%）、10-30 期 +1.19%（基准 +5.07%），实盘 0 胜 2 负

前两期实盘跟踪（统一按「T+1 开盘建仓」口径）

组合	建仓日 / 建仓价基准	至 11-03	至 11-04	同期中证1000	累计相对
10-29 期（5 只等权）	10-30 开盘	−9.94%	+0.96%	+4.29%	−3.33pp
10-30 期（5 只等权）	11-02 开盘	−6.29%	+1.19%	+5.07%	−3.88pp

口径：建仓价为 T+1 开盘（前复权），终点为 11-04 收盘；基准为中证1000（sh000852）同区间。今日两个组合均上涨 8%~10%，但基准涨得更多——反弹日的 β 高于个股 α，落后幅度只从 9.58pp 收窄到 3.33pp，仍未转正。与历史页面的「信号日收盘起算」口径略有差异，差异来自建仓价定义本身。

一个必须说清的事实：今天的暴力反弹救不了这套策略。 两个组合今天分别上涨 12.11% 和 7.98%，但同期中证1000 涨 4.67%、创业板指涨 6.40%——超跌股反弹的幅度只够追上指数，追不上此前累积的落后。这与「3 日超额 −1.06%」完全一致：买入后的前 3~5 个交易日，超跌组合系统性地跑输，而收益要靠第 10~20 个交易日的均值回复来补。

⑥本期为什么不推荐「追放量突破」

今天这种日子最容易让人产生「放量突破 = 买点」的错觉：成交额 20,376.92 亿、放量 3,342.55 亿、涨停 123 只、半导体 +11.41%。这正是 v1.0 逻辑最想抓的形态，而它已经被 358,509 个样本证伪。

量比档位（191 只可算的特质超跌股）	只数	当日涨跌中位数	代表标的（量比 / 当日）
< 0.8（无量）	1	+9.98%	新亚制程（除权数据异常，已剔出候选池）
[0.8, 1.6)（温和）	169	+9.09%	本期主池
[1.6, 2.5)（偏大）	18	+10.43%	东山精密 2.13 / 强一股份 2.03 / 光迅科技 2.01
≥ 2.5（爆量）	3	−10.05%	奥精医疗 8.44 / 晶华微 7.45 / 联合化学 5.36

口径：2026-11-04 收盘，191 只可算的特质超跌股按自算量比分档。今日是普涨日（83% 个股上涨），前两档的中位数（+9%~+10%）主要是 β，不构成「放量有效」的证据。

今日唯一有区分度的是极端档，而它给出的信号是「跌」。 量比 ≥2.5 的 3 只全部下跌：奥精医疗（量比 8.44，当日 −19.72%）、晶华微（7.45，−8.82%）、联合化学（5.36，−10.05%）。在 83% 的股票上涨、指数涨 2%~6% 的一天里，放最大量的三只超跌股全部双位数下跌——这是「放量 = 出逃」最直观的一次现场取证。

历史统计口径（1,300 只 × 421 个交易日）：「放量长阳突破」20 日超额 −0.37%；强放量（≥3 倍量）20 日超额 −1.81%、t = −2.81；「缩量横盘」20 日超额 −1.40%、t = −5.29。两条都是负的、且强放量档显著为负——在超跌股上，放量不是买点，是流动性出口。

本策略为什么反着做：要的是「跌够了 + 没人抢」——量比 0.8~1.6 的温和状态，价格贴着 MA20 或在其下方。 一旦放量长阳，买点就已经消失：要么你在追高，要么你在给前一批套牢盘接货。今天 15 只观察标的全部大涨 9% 以上，恰好说明了这个代价——它们已经不在可买区间里了。

⑦已知缺陷披露

以下缺陷会实质影响本报告的可用性，不因本期结论是「观察」而降低重要性。若只读一节，应读这一节。

#	缺陷	说明
1	这是「危机事件策略」，不是日常选股系统	全样本 401 个交易日里只有 13 天广度 ≥15%，年均约 8 个有效交易日、约 2 次机会。绝大多数交易日的正确动作是「不出手」。
2	只有 2 个独立事件验证过	13 个达标日中，独立事件仅 3 个；其中 2026-07 一个事件就占 93.6% 的信号。剔除该事件后只剩 1 天，无法独立验证。统计上不可区分于运气。
3	2026H1 近乎失效	当期超额 +0.32%、胜率 40.3%，原因是广度从未达到 15%——属「条件未出现」而非「规律被推翻」，但必须提示。
4	实盘记录 0 胜 2 负	10-29 期、10-30 期两次启用档建仓，截至 11-04 分别 +0.96% / +1.19%，同期中证1000 +4.29% / +5.07%，仍落后 3.33pp / 3.88pp。这是本策略仅有的两次实盘样本。
5	样本仅 421 个交易日（1.7 年）	未跨完整牛熊，无法排除「只在 2026 年这种单边下跌结构里有效」的可能。
6	组合高波动	年化波动 26.3%、Sharpe 仅 0.23、最大回撤 −21.7%。这不是一条可以重仓的曲线。
7	幸存者池	用当前指数成分回溯，已用沪深300 交叉验证，但残余偏差无法完全排除。
8	广度抽样口径系统性偏高	今日 180 只抽样 8.33% vs 全样本 8.23%（+0.10pp）；10-30 抽样 19.44% vs 全样本 17.82%（+1.62pp）。抽样只用于刻画形状，闸门判定一律用全样本。
9	量比与 MA20 为自算口径	接口已无实时快照字段，本期量比 = 当日成交量 ÷ 前 5 日均量、MA20 = 20 日收盘简单均值，与行情软件默认口径可能存在差异。
10	候选池行业高度集中	169 只中电子 36.7% + 机械设备 20.7% + 通信 9.5% = 66.9%，且与今日暴涨的半导体 / 元件 / 通信设备完全重叠——「分散选 5 只」实为同一因子 5 倍暴露。

最重要的一条：「只有 2 个独立事件验证过」。 这套策略的全部统计显著性，建立在 401 个交易日里 13 个达标日之上，而这 13 天里 2026-07 一个事件就占了 93.6% 的信号。剔除它，只剩 1 天。换句话说：「广度 ≥15% 后买入超跌股」这件事，在统计上无法与「2026 年 7 月那一次运气好」区分开。 本期不建仓，不只是一个闸门数字的问题。

⑧数据口径与免责声明

项目	口径
数据日期	2026-11-04 A 股收盘（全市场截面、指数、板块、资金、龙虎榜均为同一日）
全市场样本	5,029 只（filter 表达式 Chg20D >= −100），剔除退市整理股「萃华退 sz002731」后 5,028 只
r20	前复权（qfq）收盘价，最新日 ÷ 第 21 条（t−20），基期 2026-09-30
量比	自算：当日成交量 ÷ 前 5 个交易日平均成交量（不含当日）
MA20	自算：20 个交易日收盘价简单均值
行业分类	申万一级（31 个板块），由 sector constituent 全量映射，5,577 只覆盖
缺失项	美迪凯 sh688079 的 kline 取数失败，已从形态统计中剔除并在漏斗表标注，本期无其他 [MISSING]
数据异常	新亚制程 sz002388 接口 Chg20D 为 −39.45%，前复权自算为 −10.55%（差 28.90pp，疑除权口径差异），已剔出候选池

本报告中「事实」为 2026-11-04 收盘可复算数据；「判断」为基于 v2.1 规则的推断，已在正文中以「结论」「判断」标注区分。

免责声明：本报告仅供研究参考，不构成个人投资建议。 本报告不含任何个人持仓信息。策略的历史回测结果不代表未来表现，且已明确披露「独立事件仅 2~3 个、实盘 0 胜 2 负、Sharpe 0.23」等缺陷。任何依据本报告做出的投资决策，风险与盈亏由决策者自行承担。