AX
AlphaX AI · 每日选股
中短线超跌反弹观察 · v2.1 恐慌广度闸门法
2026-11-06 · 收盘后
本期判定：无信号 · 空仓等待
数据口径日 2026-11-06（A 股收盘，静态截面，非盘中）｜全市场样本 5,030 只，剔除退市整理股 1 只后有效池 5,029 只｜方法论 v2.1（恐慌广度闸门 + 深度超跌 + 双形态过滤）
①恐慌广度闸门判定
本期结论：无信号，空仓等待，不给出任何买入标的。
当日恐慌广度 6.08%（306 / 5,029），低于 8% 观察线 1.92pp，低于 15% 启用线 8.92pp。
环比 11-05 的 4.65% 回升 1.43pp，但这是连续第 3 个交易日落在 8% 以下。
按 v2.1 规则，广度 < 8% 时该策略没有可预期的边际（全样本 20 日超额仅 +1.74%、胜率 45.4%，已低于随机水平），本期不出手是规则动作，不是主观判断。
这条闸门的作用不是「找机会」，而是「拒绝在没有机会时出手」。全样本 401 个交易日里只有 13 天达到 ≥15%，年均约 8 个交易日、约 2 次机会。因此绝大多数交易日输出「无信号」是这套策略的正常状态，不是失效信号——今天属于这一类。
分档规则与本期落点
| 档位 | 广度区间 | 本期是否触发 | 全样本 20 日实测 | 本期动作 |
|---|
| 启用 | ≥ 15% | 否（6.08%） | 超额 +9.42%、胜率 91.1%、t=+5.20 | 不出手 |
| 观察 | 8% ~ 15% | 否（6.08%） | 超额 +3.91%、胜率 58.3% | 不出手 |
| 无信号 | < 8% | 是 | 超额 +1.74%、胜率 45.4% | 空仓等待，只记录结构 |
口径：实测值为 1,300 只 × 421 个交易日（358,509 个样本点）的分档统计，2026-09 校准。<8% 档 45.4% 的胜率意味着赢面低于抛硬币，这是本期拒绝出手的量化依据。
今日是暴跌日，广度却只回升 1.43pp —— 这个背离本身就是信息
今日盘面是单边下跌：涨 758 / 跌 4,741 / 平 80 / 停 6，上涨占比仅 13%；涨停 33 只、跌停 15 只；两市成交 16,577.93 亿，较上日缩量 4,601.60 亿；124 个申万二级板块中仅 23 个上涨（18.5%），全市场主力资金合计净流出 521.2 亿。
指数跌 1.1%~4.0%、六成个股跌 2%~5%，广度却只从 4.65% 升到 6.08%。原因是广度是存量指标、不是流量指标：r20 ≤ −25% 数的是「20 个交易日的累计跌幅」，单日跌 2% 只能把少数股票推过线，绝大多数股票要么早已在线上（今日超跌股中位 r20 为 −30.20%），要么距 −25% 还远。所以「广度没有大幅抬升」不等于「今天不惨」，只等于「今天还没把新增标的推过阈值」——反过来，等广度真的抬到 15% 时，价格往往已经比现在低得多，这正是这套策略要的是「深度」而不是「下跌日」。
| 指数 | 收盘 | 当日涨跌 | 20 日涨跌（r20） |
|---|
| 沪深300 | 4,054.28 | −1.44% | −6.09% |
| 上证指数 | 3,649.18 | −1.10% | −4.32% |
| 中证500 | 6,597.35 | −2.13% | −9.01% |
| 中证1000 | 6,505.35 | −2.18% | −9.09% |
| 深证成指 | 11,175.78 | −2.57% | −11.60% |
| 创业板指 | 2,465.23 | −3.96% | −19.00% |
| 科创50 | 1,253.20 | −2.60% | −14.00% |
口径：2026-11-06 收盘。r20 基期 2026-10-09（kline 取 30 条按日期排序后取第 21 条，并回读日期字段确认，未用固定列索引）。沪深300 r20 = −6.09%，据此本期特质超跌门槛 = −31.09%（−25% + 沪深300 r20）。
今日最关键的盘面事实：23 个板块上涨，光模块与 PCB 独自崩塌
| 板块（申万二级） | 当日涨跌 | 上涨家数 | 主力净流入 | 主力 5 日 | 主力 20 日 |
|---|
| 元件 | −7.13% | 1/61 | −53.9 亿 | −126.3 亿 | −403.0 亿 |
| 通信设备 | −6.23% | 7/86 | −46.6 亿 | −114.0 亿 | −523.3 亿 |
| 玻璃玻纤 | −4.65% | 0/16 | −7.6 亿 | +0.4 亿 | −87.9 亿 |
| 医疗服务 | −4.18% | 3/51 | −18.0 亿 | −5.9 亿 | −8.6 亿 |
| 消费电子 | −3.57% | 6/91 | −13.1 亿 | +13.3 亿 | −75.5 亿 |
| 半导体 | −3.34% | 19/183 | −49.0 亿 | +112.2 亿 | −256.4 亿 |
| 农商行Ⅱ | +1.82% | 9/10 | +0.4 亿 | −3.3 亿 | −11.5 亿 |
| 白色家电 | +1.32% | 4/10 | −2.8 亿 | −14.8 亿 | −9.6 亿 |
| 电力 | +1.30% | 59/109 | +9.4 亿 | −23.7 亿 | −136.2 亿 |
| 种植业 | +1.29% | 14/19 | +2.9 亿 | +5.2 亿 | −14.5 亿 |
口径：2026-11-06，sector ranking 当日截面；主力净流入原始单位为万元，已 ÷10000 折算为亿元。124 个申万二级板块中 23 个上涨，合计主力净流出 521.2 亿。
这张表同时解释了「广度为什么这么低」和「候选池为什么又一次全部落在同一条产业链上」：元件 + 通信设备当日合计流出 100.5 亿、5 日 240.3 亿、20 日 926.3 亿。上涨的一方是银行、电力、白电、种植业——典型的防御轮动，且流入量级只有一个到十亿（电力 +9.4 亿是最大单）。这是单一产业链的定向重定价，不是全市场流动性危机，也不是「跌多了就该反弹」的普跌结构。
近期广度序列（全部为当日全样本复算）
| 日期 | 恐慌广度 | 环比 | 对应档位 |
|---|
| 2026-10-29 | 15.55% | — | 启用 |
| 2026-10-30 | 17.82% | +2.27pp | 启用 |
| 2026-11-02 | 10.82% | −7.00pp | 观察 |
| 2026-11-03 | 14.44% | +3.62pp | 观察 |
| 2026-11-04 | 8.23% | −6.21pp | 观察 |
| 2026-11-05 | 4.65% | −3.58pp | 无信号 |
| 2026-11-06 | 6.08% | +1.43pp | 无信号 |
口径：各日全样本 5,000+ 只逐日复算，非抽样。10-30 见顶后 5 个交易日累计回落 11.74pp，形状整体下行但非单调（11-03 +3.62pp、11-06 +1.43pp 两次回升），期间指数先涨后跌。序列的方向是明确的：本轮没有出现「广度持续抬升 + 指数同步下跌」的出清组合。
②深度超跌候选池结构（本期仅作记录，不构成买入依据）
本节列出的不是买入候选。广度落在 <8% 档时，同一套筛选条件的历史超额只有 +1.74%、胜率 45.4%，与随机选股无法区分。以下数据的作用是记录「若闸门打开，池子长什么样」，以及判断池子质量是否在改善。
筛选漏斗（2026-11-06 收盘）
| 步骤 | 条件 | 剩余只数 | 本步淘汰 | 备注 |
|---|
| 0 | 全市场取数（r20 可算） | 5,030 | — | — |
| 1 | 剔除名称含「退」的退市整理股 | 5,029 | −1 | 萃华退 −71.43% |
| 2 | 深度超跌：r20 ≤ −25% | 306 | −4,723 | 环比 11-05 的 234 只增加 72 只 |
| 3 | 特质超跌：r20 − 沪深300 r20 ≤ −25pp（门槛 −31.09%） | 133 | −173 | 大盘跌 6.09%，故门槛被动放宽 1.52pp |
| 4 | 量比 ∈ [0.8, 1.6) | 94 | −39 | 低量 37 只 / 爆量 2 只 |
| 5 | 收盘价距 MA20 ≤ +3% | 94 | −0 | 区间 −49.17% ~ −3.09%，全部在均线下方 |
| 6 | 剔除上市不足 120 个交易日的次新股 | 91 | −3 | 电科思仪、力勤资源、鸿富诚 |
口径：2026-11-06 收盘。r20 为 20 个交易日涨跌幅（前复权）；量比 = 当日成交量 ÷ 前 5 个交易日均量（自算，与行情软件口径可能有差异）；MA20 为最近 20 个交易日收盘均价（含当日，自算）。第 5 步零淘汰并非筛选失效，而是池内没有任何一只已反弹到均线上方——这一轮下跌的深度仍是极端的。
深度超跌分档（306 只）
| r20 区间 | 只数 | 占比 | 说明 |
|---|
| ≤ −40% | 36 | 11.8% | 极端深跌，多为单一产业链标的 |
| −40% ~ −30% | 120 | 39.2% | 主力区间 |
| −30% ~ −25% | 148 | 48.4% | 刚过线，构成本轮「新增」的大部分 |
| 中位 r20 −30.20%，最深 −56.11%（奥精医疗，见下）｜相对 11-05 的中位 −31.09% 小幅收敛 0.89pp |
口径：2026-11-06 收盘，306 只为剔除退市整理股后的样本。
行业集中度（91 只合格标的）
| 申万一级 | 只数 | 占比 | 今日板块表现 |
|---|
| 电子 | 37 | 40.7% | 元件 −7.13%、半导体 −3.34%、消费电子 −3.57% |
| 机械设备 | 18 | 19.8% | 通用/专用设备随制造链回调 |
| 通信 | 11 | 12.1% | 通信设备 −6.23%（7/86 上涨） |
| 基础化工 | 6 | 6.6% | 分化 |
| 电力设备 | 5 | 5.5% | 电池 −3.09% |
| 医药生物 | 3 | 3.3% | 医疗服务 −4.18% |
| 前三合计 | 72.5% | 连续第 5 个交易日高于 70% |
口径：行业字段取自个股 profile 的申万一级，91 只全部映射成功。这不是「分散的选股池」，而是「一条产业链的名单」——电子 + 机械 + 通信的 66 只，与今日跌幅榜前三名高度重叠。任何按这套清单建仓的行为，实质是单押光模块 / PCB / 半导体设备一条链，与「组合」无关。
优先序列（若闸门打开时的查看顺序，本期不执行）
| # | 代码 | 名称 | 申万一级 | r20 | 特质超额 | 量比 | 距 MA20 | 当日 | 备注 |
|---|
| 1 | sz300502 | 新易盛 | 通信 | −53.51% | −47.42pp | 0.87 | −33.18% | −7.28% | 通信设备链 |
| 2 | sh688498 | 源杰科技 | 电子 | −50.34% | −44.25pp | 0.97 | −31.77% | −8.43% | 元件/光芯片 |
| 3 | sh688205 | 德科立 | 通信 | −49.80% | −43.71pp | 0.85 | −30.66% | −6.88% | 通信设备链 |
| 4 | sz300394 | 天孚通信 | 通信 | −48.09% | −42.00pp | 0.91 | −34.26% | −5.79% | 通信设备链 |
| 5 | sh688808 | 联讯仪器 | 机械设备 | −46.19% | −40.10pp | 1.32 | −29.62% | −8.78% | 专用设备 |
| 6 | sh601579 | 会稽山 | 食品饮料 | −45.95% | −39.86pp | 0.83 | −15.48% | −4.05% | 食品饮料（唯一非科技） |
| 7 | sh603083 | 剑桥科技 | 通信 | −45.69% | −39.60pp | 0.84 | −29.27% | −10.00% | 资金侧负（龙虎榜净卖出 2,588 万） |
| 8 | sz001389 | 广合科技 | 电子 | −45.11% | −39.02pp | 0.94 | −22.72% | −5.66% | 元件 |
排序规则：特质超额（r20 − 沪深300 r20）由负到正。口径 2026-11-06 收盘。本表为结构记录，不是推荐清单；广度为 6.08% 时，按此表建仓的历史期望只相当于随机（胜率 45.4%）。
池内需要人工剔除的黑天鹅：奥精医疗（sh688613，r20 −56.11%）。
该股 11-02、11-03 连续两日 −19.98% / −19.97%（科创板 20cm 一字跌停，换手仅 0.44% / 0.59%，几无成交），11-04 再跌 19.72%。这属于个股层面的事件型崩塌（流动性枯竭 + 单边跌停），不是「跟随产业链超跌」。这类标的在任何形式的超跌反弹框架里都不该被机械纳入：价格发现已被中断，MA20、量比等技术量全部失真。本期已将其从优先序列中剔除，并在缺陷披露中说明该剔除属主观判断、未回测。
③资金 / 事件侧交叉验证（未回测）
本节的四项数据全部没有历史样本、没有回测验证，只能用于「排先后」，不得写入任何收益预期。把它们当过滤器会引入无法量化的偏差。
| 数据源 | 全市场条数 | 与 133 只池交集 | 与 91 只合格池交集 | 判读 |
|---|
| 龙虎榜（2026-11-06） | 66 只（净买入 >1 亿仅 4 只） | 3 只 | 3 只 | 其中 2 只为净卖出，1 只净买入仅 662 万 |
| 主力 5 日净流入 Top100 | 5,219 只中取前 100 | 3 只 | 3 只 | 华峰测控、协创数据、盛科通信-U |
| 业绩预增（profit_preannounce） | 25 只 | 1 只 | 1 只 | 三环集团，未进入优先序列前 8 |
| 近端次新（listeddate_3mons） | 42 只 | 3 只 | 0 只 | 已按规则剔除 |
口径：2026-11-06 收盘截面。龙虎榜、资金榜、业绩预增均按全量拉取（已加 limit 100 以上，避免默认 20 条造成的假阴性）。三环集团 assigned 业绩预增标签属于事件侧，未回测。
龙虎榜交叉明细
| 代码 | 名称 | 当日涨跌 | 龙虎榜净买 | 是否在 91 只池 | 判读 |
|---|
| sh605100 | 华丰股份 | −4.20% | +0.07 亿 | 是 | 净买入量级过小，不构成资金侧确认 |
| sh603083 | 剑桥科技 | −10.00% | −0.26 亿 | 是 | 跌停 + 净卖出，资金在出 |
| sz002384 | 东山精密 | −10.00% | −2.22 亿 | 是 | 净卖出量级最大，明确否定信号 |
口径：2026-11-06 龙虎榜。当日全市场 66 只上榜、净买入超 1 亿的仅 4 只，而池内 3 只上榜标的中 2 只为净卖出、唯一净买入不足 0.1 亿。资金侧对本期池子给出的是中性偏否定的读数。
三项交叉的合并结论：91 只合格标的中，没有一只同时满足「当日/5 日主力为正 + 龙虎榜净买入 + 事件正面」。5 日资金前 100 名的 3 只（华峰测控、协创数据、盛科通信-U）确实是资金侧唯一亮点，但它们都不在按特质超额排序的前 8 位——这恰好暴露了「资金侧排序」与「超跌深度排序」在本轮指向不同：资金在买的是已经反弹过一波的标的，而非最深的。
④持有规则与仓位纪律（本期 0 仓位，规则供闸门打开时使用）
| 项目 | 规则 | 依据（全样本实测） |
|---|
| 持股只数 | 3–5 只，等权 | 配对检验 N=5 最优：策略 +3.58% vs 随机 +0.35%，差 +3.24pp、t=3.64、胜出日 60% |
| 持有期 | 20 个交易日，不做日内与周内博弈 | 3 日超额 −1.06%、5 日 −0.26%、10 日 +1.82%、20 日 +3.55%——短持有期是负的 |
| 建仓时点 | T 日收盘出信号 → T+1 开盘建仓 | 避免用收盘价假设成交；实盘跟踪统一按此口径 |
| 价格止损 | 不设机械价格止损 | 无止损 +8.77%；−10% 止损降至 +4.82%（−3.95pp）；−15% 止损降至 +6.05%（−2.72pp） |
| 单票上限 | ≤ 5% 总仓位 | 超跌股平均最大不利波动 −9.76%，任何止损线都会被击穿 |
| 同时持股 | ≤ 5 只，总仓位 ≤ 25% | 组合年化波动 26.3%、Sharpe 0.23、最大回撤 −21.7% |
| 收益预期 | 同日超额 +2% ~ +3%（波动率匹配后口径） | 不得使用原始 +9.42%——那是广度 ≥15% 样本的中位数，且 44% 的原始超额来自高波动 β |
| 本期执行 | 0 仓位，不建仓 | 广度 6.08% < 8% |
口径：实测值为 1,300 只 × 421 个交易日（358,509 个样本点）的回测结果，2026-09 校准；ETF/指数成分仅用于交叉验证。
为什么坚持不设止损。这不是「扛单」，而是数据结论：超跌股在 20 日窗口内的平均最大不利波动是 −9.76%，−10% 的止损线恰好落在分布的中间位置，会系统性地在最差时点离场，然后在随后的均值回复中缺席。风险必须靠仓位（单票 5%、同时 5 只、总仓 25%）而非价格线控制。任何把这条规则改成「−8% 止损」的做法，都等于放弃了该策略全部超额。
⑤本期为什么不推荐买入，以及为什么不追「放量突破」
（一）闸门本身没有打开
广度 6.08%，距 8% 线还差 1.92pp。这不是「差一点就够」——8% 档的历史胜率 45.4%、超额 +1.74%，连覆盖交易成本都勉强。在 45% 的胜率上叠加 5 只等权、20 日持有的执行摩擦，期望值已经归零。规则要求的是「不动作」，不是「小仓位试一下」。
（二）池子质量本期在恶化，而不是改善
| 质量指标 | 本期读数 | 判读 |
|---|
| 94 只双形态合格标的中当日上涨只数 | 0 只 | 全部下跌，跌停 2 只（剑桥科技、东山精密） |
| 94 只当日涨跌中位数 | −5.96% | 跑输沪深300 4.52pp，没有任何企稳迹象 |
| 94 只距 MA20 中位数 | −19.33% | 全部在均线下方，最深 −49.17% |
| 前三行业集中度 | 72.5% | 连续第 5 日 >70%，伪分散 |
| 该产业链当日主力净流出 | −100.5 亿 | 元件 −53.9 亿 + 通信设备 −46.6 亿 |
口径：2026-11-06 收盘。跌停个股为剑桥科技（sh603083）与东山精密（sz002384），二者同时出现在龙虎榜净卖出名单上。
（三）为什么不追「放量突破」——这是本期最需要建立的预期
超跌股反弹时，最容易被当成买点的是「放量长阳突破」。这个直觉已被 358,509 个样本点证伪：
| 旧逻辑信号 | 20 日超额 | t 值 | 结论 |
|---|
| 放量长阳突破（v1.0 核心买点） | −0.37% | — | 无效 |
| 强放量（量比 ≥3×） | −1.81% | −2.81 | 显著为负 |
| 缩量横盘（另一种常见「蓄势」形态） | −1.40% | −5.29 | 显著为负 |
口径：1,300 只 × 421 个交易日回测，2026-09 校准。放量在超跌股上更常见的含义是存量筹码交换、而非新增资金进场。
今日恰好提供了一个反向的现场样本。把 306 只深度超跌股按当日量比分档，结果与历史结论方向相反：
| 当日量比档位（306 只内） | 只数 | 当日涨跌中位 | r20 中位 |
|---|
| < 0.8（缩量） | 106 | −3.68% | −28.8% |
| 0.8 ~ 1.6（温和） | 193 | −4.80% | −30.6% |
| 1.6 ~ 2.5（明显放量） | 6 | +0.12% | −30.4% |
| ≥ 2.5（爆量） | 1 | +1.23% | −29.7% |
口径：2026-11-06 收盘，306 只全部可算（含 1 只单代码补取）。放量档合计仅 7 只。
必须把话说清楚：今天放量的 7 只确实跑赢（+0.12% / +1.23% vs 温和档 −4.80%），但这不能推翻任何结论。N=7、单日、且其中一只为涨停封板的敦煌种业（+4.20%）。样本量小到没有任何统计意义，既不足以支持「放量有效」，也不足以支持「放量有害」——正确做法是双向都不解读，继续按 358,509 个样本的结论执行。任何拿「今天放量的涨了」去反推规则的人，会在下一次用同样的逻辑亏回去。
（四）实盘跟踪：启用档 0 胜 2 负，且今日落后幅度显著扩大
| 期次 | 建仓（T+1 开盘） | 组合收益 | 中证1000 同期 | 相对差 | 11-05 时相对差 |
|---|
| 10-29 期（5 只） | 2026-10-30 开盘 | −1.36% | +4.19% | −5.55pp | −1.68pp |
| 10-30 期（5 只） | 2026-11-02 开盘 | −3.37% | +4.97% | −8.34pp | −5.93pp |
口径：T+1 开盘价建仓、2026-11-06 收盘价计，前复权；基准为中证1000（sh000852）同区间开盘到收盘。20 日窗口终点约 11-27 / 11-30，尚未走完。
今日单日，10-29 期由 +4.83% 降至 −1.36%（单日 −6.19pp），10-30 期由 +1.38% 降至 −3.37%（单日 −4.75pp），而基准当日只跌 2.3% 左右。原因很直观：两期组合全部落在元件、通信设备、光模块链上，今日该链 −6.23% ~ −7.13%。这是「组合集中在一条链」的第三次现场演示——前两次分别是 11-03 与 11-04。
这是本策略仅有的实盘样本，目前 0 胜 2 负、且两期绝对收益已转负。必须承认：如果 20 日窗口走完仍是这个形态，那么「闸门读数 → 均值回复」这条链条在 2026-10 这次事件上就是失败的。本期报告不掩饰这一点，也不因为它失败就放宽闸门——单次事件失败既不能证伪策略，也不能证明策略，真正的问题是独立事件只有 2~3 个。
⑥已知缺陷披露
本策略的统计基础远弱于它的规则外观。以下 6 条必须与结论一起阅读。
- 只有 2 个独立事件验证过。广度 ≥15% 在全样本 401 个交易日中仅 13 天，独立事件只有 3 个，其中 2026-07 一个事件就占 93.6% 的信号。剔除该事件后只剩 1 天，无法独立验证。统计上不可区分于运气。
- 这不是日常选股系统，是「危机事件策略」。年均约 8 个有效交易日、约 2 次机会。日常输出「无信号」是设计本身，不是系统失灵。
- 2026H1 近乎失效（超额 +0.32%、胜率 40.3%），原因是当期广度从未达到 15%——属「条件未出现」而非「规律被推翻」，但仍须提示：这套策略在多数年份不会给出任何机会。
- 样本仅 421 个交易日（1.7 年），未跨完整牛熊。当前样本期以 2026 年下半年的科技股调整为主，无法证明策略在熊市或风格切换年份同样有效。
- 组合高波动。年化波动 26.3%、Sharpe 仅 0.23、最大回撤 −21.7%。这是「总仓位必须 ≤25%」的直接原因——不是保守，是波动率决定的。
- 幸存者池偏差。筛选用当前指数成分回溯，已用沪深300 交叉验证，但残余偏差无法完全排除。退市、重组、长期停牌的样本不在池内。
本期另有四项数据限制：① 量比为自算口径（当日成交量 ÷ 前 5 日均量），与行情软件的分时加权口径存在差异，个别标的可能跨档；② 行业归类取自个股 profile 的申万一级字段，91 只全部映射成功，但 profile 字段本身可能存在个别滞后；③ 「奥精医疗剔除」是主观判断，依据是连续一字跌停导致的技术量失真，该规则未回测，也未纳入策略正式条款；④ 本报告为收盘后静态截面，价格与资金为 15:00 定格的收盘值，非盘中读数，操作建议一律平移至下一交易日。
⑦结论
本期无信号，建议 0 仓位，不给出任何买入标的。
恐慌广度 6.08%（306 / 5,029），连续第 3 个交易日低于 8% 观察线，距 15% 启用线 8.92pp。今日指数跌 1.1%~4.0%、上涨占比仅 13%、124 个板块仅 23 个上涨，广度却只回升 1.43pp——因为广度数的是 20 日累计跌幅的存量，不是单日跌幅。
即便放宽闸门，池子也不具备可买性：94 只双形态合格标的当日 0 只上涨、中位 −5.96%；91 只合格标的电子 + 机械 + 通信占 72.5%；该链今日主力净流出 100.5 亿；龙虎榜池内 3 只中 2 只净卖出；三项交叉无一只同时满足资金与事件正面。
下一个观察点：广度能否在指数下跌过程中被推升至 15% 以上。需要的是「指数再跌一段 + 超跌股数量继续累积」，而不是「今天跌了所以明天买」。在此之前，空仓是规则要求的动作，不是悲观判断。