本期判定：无信号 · 空仓等待

①恐慌广度闸门判定

这条闸门的作用不是「找机会」，而是「拒绝在没有机会时出手」。全样本 401 个交易日里只有 13 天达到 ≥15%，年均约 8 个交易日、约 2 次机会。因此绝大多数交易日输出「无信号」是这套策略的正常状态，不是失效信号。今天属于这一类，且是过去两周里最接近冰封档的一天。

分档规则与本期落点

口径：实测值为 1,300 只 × 421 个交易日（358,509 个样本点）的分档统计，2026-09 校准。<8% 档 45.4% 的胜率意味着赢面低于抛硬币；4.02% 距 4% 线只有 0.02pp，实质上已站在冰封档边缘。

关键读数对照

1.2 广度为什么会降：窗口滚动是本期最需要说清的一件事

今日盘面并不好看：涨 2,242 只、跌 3,148 只（上涨占比 40%），涨停 58 只、跌停仅 2 只，两市成交 14,826.11 亿（缩量 1,751.83 亿），124 个申万二级板块 50 涨 74 跌。指数层面却几乎走平（沪深300 +0.05%、上证 +0.32%、创业板指 −0.27%）。

在这种「指数平、个股弱」的形态下，广度反而从 6.08% 掉到 4.02%，原因有一半来自窗口滚动，与情绪无关：

判断：所以「广度从 6.08% 降到 4.02%」既不能读成恐慌加剧，也不能读成恐慌缓解， 它是窗口滚动 + 前期反弹的合成结果。本报告从 11-04 起固定写明「广度下降的两种成因」： 机械收缩（分子被价格反弹或基期下移抬高，分母不动）与真实出清（多数标的同向深跌、承接盘消失）。 今天两者都不成立——市场在横盘，广度在下台阶，这本身就是「没有事件」的证据。

1.3 当日市场背景

近 20 日基期为 2026-10-12（第 21 个交易日，已回读日期确认，非按索引硬取）。A 股惯例：涨红跌绿。

1.4 板块分化：电子链单日回暖，但钱只回来了零头

今日的反弹高度集中在元件（+2.81%，61 只中 55 只上涨）与通信设备（+1.67%，63/86）、消费电子（+1.93%，61/91）—— 恰好就是本期候选池最集中的那条链。但资金侧只回来一部分：元件当日主力 +37.75 亿，而 5 日仍 −97.05 亿、20 日 −327.80 亿； 通信设备当日 +36.81 亿，5 日 −89.32 亿、20 日 −426.15 亿。 单日净流入只相当于 20 日流出的 11.5%（元件）与 8.6%（通信设备）——这叫修复，不叫转向。

②深度超跌候选清单（本期仅作观察，不构成买入）

2.1 五步漏斗

第 4 步是本期最刺眼的一步：95 只特质超跌股里有 62 只当日缩量（量比 < 0.8），爆量的一只都没有。 第 5 步剔除 0 只属正常，全池距 MA20 区间为 −48.95% ~ −3.64%（中位 −22.64%），全部仍在均线下方，没有一只反弹过头。

2.2 超跌深度分布（202 只）

全池 20 日跌幅中位 −29.91%，最深 −58.51%（奥精医疗 sh688613）。

2.3 33 只合格标的的行业结构 —— 伪分散的第六次演示

判断：33 只里 11 只是 PCB / 覆铜板（33.3%），再加 4 只光模块 / 光通信，单一产业链占 45.5%。 换句话说，这批标的不是 33 个独立机会，而是同一条链上的 33 个价格点位。 这也解释了 11-03、11-04、11-05、11-06 四天里候选池与基准的相对表现为什么总是同向大幅波动——它们的因子是同一个。

2.4 观察名单（11 只，每申万一级 ≤2 只，按特质超额排序）

全部指标口径 2026-11-09 收盘。量比 = 当日成交量 ÷ 前 5 日均量（自算口径）；MA20 含当日价；特质超额 = 个股 r20 − 沪深300 r20（−5.41%）。 奥精医疗（sh688613，r20 −58.51%）已从名单剔除：该股 11-02 至 11-04 连续三个 −19.9% 一字跌停、换手率不足 1%，流动性枯竭导致技术量全部失真，此剔除为主观判断、未回测、未纳入策略正式条款。

2.5 池子质量

③资金 / 事件侧交叉验证（未回测）

3.1 三项交叉

事实：龙虎榜、业绩预增、次新三项与池子完全无交集；资金侧前 100 榜与 95 只池有 2 只交集，但这 2 只当日都在缩量（0.70 / 0.79）。协创数据的 0.79 距 0.8 的下限只差 0.006，属贴线剔除。 判断：本期唯一的外部确认出现在两只缩量股上，而「缩量」正是这套策略明确排除的形态——缩量意味着没有承接盘，资金净流入可能来自存量对倒而非新增买盘。 因此本期不是「钱完全没来」，而是「钱来的那两处没有筹码交换」。仍然不构成买入理由，但这个区别提示：若明日这两只出现温和放量，它们会是第一批值得重新纳入观察的名字。

3.2 产业链资金三周期对照（亿元）

口径：2026-11-09 收盘，sector ranking 的 mainNetInflow 单位为万元，已 ÷10000 换算为亿元。20 日为滚动 20 个交易日合计。

四个子板块当日主力全部转正，但把三周期并排看就清楚了：元件与通信设备的 5 日、20 日仍是三位数的净流出， 当日流入只回收了 20 日流出的 8.6%~11.5%。这正是「反弹修复价格、不修复结构」的典型形态——价格先动，钱后到，而钱还没到。

④持有规则与仓位纪律

另一条同样反直觉的结论：短持有期是负的。 3 日超额 −1.06%、5 日 −0.26%——抢反弹的前 5 天在亏钱。所以「今天不买、明天看情况」不是拖延， 而是承认这套策略在 5 日内没有正期望。本期 0 仓位与这条结论并不冲突：持有期长 ≠ 建仓时点可以随便。

⑤本期为什么不建议买入

5.1 为什么不推荐追「放量突破」——这是本期最需要建立的预期

超跌股反弹时，最容易被当成买点的形态是「缩量平台之后放量长阳突破」。这个直觉已被 358,509 个样本点证伪：

口径：1,300 只 × 421 个交易日回测，2026-09 校准。放量在超跌股上更常见的含义是存量筹码交换，而不是新增资金进场—— 真正新增资金的形态是「缩量止跌 + 缓慢抬升」，不是「一根巨量长阳」。

今天连这个「错误答案」都没出现：95 只特质超跌股里放量的（量比 ≥1.6）一只都没有。 所以本期既没有正确的买点，也没有诱人的错误买点，盘面处在「无人接盘、也无人出逃」的僵持态—— 这种状态下唯一正确的动作是等，而不是提前下注。

5.2 实盘跟踪：启用档 0 胜 2 负，今日略有收窄

口径：T+1 开盘价建仓、2026-11-09 收盘价计，前复权；基准为中证1000（sh000852）同区间开盘到收盘。20 日窗口终点约 11-27 / 11-30，尚未走完。

今日两期组合分别 −0.05% / +2.48%，基准 −0.09%，相对差因此小幅收窄（10-30 期从 −8.34pp 回到 −5.85pp）。 但两期绝对收益仍为负、仍跑输基准 5.5pp 以上。事实是 0 胜 2 负；判断是「单次事件失败既不能证伪策略，也不能证明策略」—— 真正的问题始终是独立事件只有 2~3 个（见第 ⑥ 节第 1 条）。

⑥已知缺陷披露

本策略的统计基础远弱于它的规则外观。以下 6 条必须与结论一起阅读，不能只读结论。

本期另有五项数据限制： ① 量比为自算口径（当日成交量 ÷ 前 5 日均量），与行情软件的分时加权口径存在差异，个别标的可能跨档； ② 行业归类取自个股 profile 的申万一级字段，33 只中 32 只首次映射成功、大元泵业（sh603757）第二次补取成功，字段本身可能存在个别滞后； ③ 「奥精医疗剔除」是主观判断，依据是连续一字跌停导致技术量失真，该规则未回测、未纳入策略正式条款； ④ 广度历史重建依赖全样本单日截面，本期的「窗口滚动」解释基于沪深300 单一指数的点位差，个股层面存在差异； ⑤ 本报告为收盘后静态截面，价格与资金为 15:00 定格的收盘值，非盘中读数，操作建议一律平移至下一交易日。

⑦结论与下一个观察点